全球地质勘查活动指数（PAI）大幅下跌，勘查市场活动转冷迹象愈发明显。2024年第一季度，全球地质勘查活动指数（PAI）整体延续了2023年的下降趋势，虽然在2月略有回升，但3月的数据暴跌至61，环比下降了30.68%，同比则下降40.20%，是自2020年以来的最低水平（图4）。2023年全球勘查市场活动开始缓慢转冷，随着PAI指数降幅的持续扩大，其转冷迹象在2024年第一季度表现得愈发明显。PAI指数是标准普尔（S&P CIQ Pro）衡量整体勘查活动水平和方向的指标，通过将矿业公司重要的钻探结果、初始资源量公告、重要的融资、积极项目进展，以及金矿和贱金属矿/其他金属矿的成分指数（不包括特种金属）纳入一个单一的可比指数，并以2008年5月的指数值为100进行校准。2024年1—3月纳入PAI指数计算的矿业公司数量分别为2689、2684和2678家。
（数据来源：S&P Global Market Intelligence - IM April 2024）
图4 2022年2月—2024年3月全球矿业公司地质勘查活动指数、勘查价格指数及公司总市值变化情况
全球勘查价格指数（EPI）稳中有升，2024年第一季度的数值始终在170以上，3月上涨至180，是近一年以来的最高水平。但这主要是受近期有色金属矿产品价格普遍上涨的影响，并不能表明勘查市场处于活跃状态。相反，在近两年全球有色金属勘查预算持续缩减的前提下，每个矿种较高的勘查支出价格反而会抑制勘查市场的活跃度。2024年3月，全球2678家矿业公司总市值达到2.19万亿美元，同比略有增长。EPI指数是标准普尔（S&P CIQ Pro）衡量贵金属和贱金属价格相对变化的指标，以每种金属矿的总勘查支出的百分比加权作为其在特定时间对行业相对重要性的代表，包括金矿、铜矿、镍矿、锌矿、银矿、铂矿、钴矿、钼矿等8种矿产品，EPI指数同时也受金属价格波动影响，并以2008年5月的指数值为100进行校准。2024年1—3月纳入EPI指数计算的矿业公司数量分别为2689、2684和2678家。金矿的勘查活动情况是影响PAI指数变化的重要因素，2023年黄金PAI指数持续减弱，2024年第一季度，虽然黄金价格不断上涨，但融资金额和勘查预算的不断减少，导致黄金PAI指数的整体下降， 3月指数值为92，是近5年以来的最低值，表明金矿的勘查活动在持续减弱（图5）。显然美元走弱及地缘政治冲突带来的避险情绪未能左右勘查市场的走势，这也印证了勘查市场陷入低迷状态。
（数据来源：S&P Global Market Intelligence - IM April 2024）
图5 2022年2月—2024年3月全球矿业公司金矿PAI指数、
贱金属矿/其他金属矿PAI指数变化情况
积极项目进展数量和重要钻探结果数量继续同比走低。2024年第一季度，全球矿业公司的积极进展项目数量持续减少，累计数量为9个，低于2023年同期的11个，消极进展的项目数量同比增加了4个（图6）；重要钻探结果数量累计实现386个，较2023年同期的556个也出现明显的下降。这两项数据再次表明勘查市场的转冷走弱趋势。在第一季度的积极进展项目中，主要还是以金矿为主：2024年1月，来自加拿大的黄金资源有限公司（GGD）宣布开启了其在墨西哥哈利斯科的Los Ricos South金矿项目可行性研究，并预计2024年下半年完成；3月，同样来自加拿大的亚姆黄金公司（IAG）宣布其在安大略省的科特金矿完成了首次冶炼铸造，并预计在未来18年内平均每年生产365000盎司黄金。
（数据来源：S&P Global Market Intelligence - IM April 2024）
图6 2022年2月—2024年3月全球矿业公司积极进展项目情况
注释：图例中Fea为Feasibility，代表项目进入可行性研究阶段；Pre为Preproduction，代表项目投产前的阶段；Prd指Production，代表项目进入生产阶段。实线图例代表积极进展项目，用正值表示；虚线图例代表消极进展项目，用负值表示。EPI为勘查价格指数。
各矿种的初始资源量公告均缺乏亮眼表现。标准普尔（S&P CIQ Pro）初始资源量公告显示，2024年第一季度，全球矿业公司共发布公告14个，低于2023年同期的19个，且各矿种均缺乏亮眼表现（图7）。贵金属方面，金矿的初始资源量累计仅报告227.3万盎司，远低于2023年同期的1446.6万盎司；银矿的初始资源量表现在2023年10月后归于平寂，2024年第一季度累计报告3518.8万盎司，勉强与2023年同期持平。贱金属方面，铜矿初始资源量累计报告49.5万吨，铅锌矿累计报告56.9万吨，镍矿累计报告14.6万吨，钴矿累计报告仅4562吨。该项数据的大幅缩减，也成为导致全球地质勘查活动指数（PAI）下降的主要原因。
（数据来源：S&P Global Market Intelligence - IM April 2024）
图7 2022年2月—2024年3月全球矿业公司初始资源量公告
初级和中级矿业公司融资表现继续低迷，投资者对勘查市场信心严重不足。相较于2022年和2023年第一季度较为强劲的融资表现，2024年第一季度全球初级和中级矿业公司融资较为惨淡，累计融资额仅实现14.3亿美元，融资项目数量为500笔，平均发行额约286.0万美元，三项均创近3年一季度数据新低（图8）。这表明投资者对勘查市场的信心严重不足，将导致矿业公司进一步压缩勘查预算，勘查活动也将陷入持续低迷。
（数据来源：S&P Global Market Intelligence - IM April 2024）
图8 2022年2月—2024年3月全球初级和中级矿业公司融资情况
注释：初级、中级矿业公司以风险较高的矿产勘查为主营业务，其勘查投入占到国外固体矿产勘查总投入的60%以上，是商业性矿产勘查市场的主力军，而高级矿业公司从事勘查业务较少，且其勘查资金一般是通过公司内部的自有资金筹集，不需要在市场进行融资，所以初级、中级矿业公司的融资金额很大程度上代表了全球勘查市场的融资水平。
从不同矿种的融资情况看，2024年第一季度，金矿融资额累计实现5.3亿美元，同比下降48.0%，占融资总额的37.1%，比例进一步下降；贱金属矿/其他金属矿的融资额累计实现5.5亿美元，占比首次超过金矿融资，但仍同比下降26.2%；特殊金属矿融资额占比最低，累计实现3.5亿美元，同比下降57.7%（图8）。全球矿业公司钻探项目数量和报告钻孔数延续同比下降。2024年第一季度全球矿业公司钻探项目数量累计754个，同比下降24.9%，报告钻孔数量累计11955个，同比下降28.2%（图9）。钻探项目和钻孔数量是衡量勘查活跃程度最直接的数据，这两项数据的持续下降，也印证了勘查活动的低迷状态。
（数据来源：S&P Global Market Intelligence - IM April 2024）
图9 2022年2月—2024年3月全球钻探活动情况
分矿种来看，金矿的钻探项目完成385个，虽然仍占比最高（51.1%），但同比下降19.5%；铜矿钻探项目完成109个，同比下降29.2%；铅锌矿钻探项目完成35个，同比下降49.3%；特殊矿种钻探项目完成138个，同比略有增加（图9）。标准普尔（S&P CIQ Pro）统计的数据包含部分中国的矿业公司，但是影响国内勘查活动的主体并不是矿业公司，而是国有地勘企事业单位，所以国内勘查活动与国际勘查市场低迷表现并不一致。我国地质勘查投入连续三年实现正增长，非油气地质勘查投入回归200亿元水平。2020年后国内勘查市场开始回暖，地勘投入连续三年实现正增长。矿产勘查投入占比也在逐年增加，2022年矿产勘查投入实现99.21亿元，同比增长15.6%。2023年，我国地质勘查投入资金1090.59亿元，其中，油气地质勘查投入资金889.87亿元，同比增长8.01%；非油气地质勘查投入资金200.72亿元，同比增长7.71%，自2017年后首次回归至200亿元水平（图10）。
（数据来源：2023年自然资源综合统计报告）
图10 2010—2023年我国地质勘查投入变化趋势
我国地质找矿成果不断突破，勘查活动企稳向好。随着新一轮找矿突破战略行动的持续推进，在各地初步圈定找矿远景区112个，新发现大中型矿产地157处，提交可供商业勘查找矿靶区102个，多个战略性矿产资源形成重大找矿成果。2024年，我国将进一步加强对重要能源、矿产资源的勘探开发和增储上产工作，这对我国地质勘查活动呈现利好趋势。综上，全球战略性（关键）矿产资源竞争日益加剧，虽然各国在国家层面都亟待加强矿产勘查工作，但经对比发现，国内外勘查主体的投入有着截然不同的表现，这也导致国内外勘查活动的走势出现分化。国外勘查主体是初级、中级矿业公司，以盈利为首要目的，其特点就是灵活多变，在勘查市场融资不断减少的情况下，会通过削减勘查预算来规避风险，以保证其经济利益最大化，因而导致勘查活动的萎缩。目前，我国的地质勘查投入多为中央和地方财政资金，主要用于公益性、战略性矿产勘查，为勘查活动的持续开展提供了有力支撑。国有地勘单位作为国内勘查主体，其勘查活动紧紧围绕保障能源资源安全开展，为勘查活动提供了队伍支撑。新一轮找矿突破战略行动要求不断增强国内重要能源、矿产资源的勘探开发和增储上产，为勘查活动提供了政策保障，使我国的勘查活动向好发展。
